中国外汇交易中心市场二部总经理 卢向前：“互换通”优化措施的推出，标志着香港与内地市场互联互通机制建设再次取得阶段性成果，将为国际投资者提供更加精准、高效的人民币利率风险对冲工具及存续期管理工具，进一步提高“互换通”在国际衍生品市场中的竞争力。

什么是“互换通”

那么什么是“互换通”呢？“互换通”是针对境外投资者通过“债券通”等渠道购买包括债券在内的各类人民币资产后，进行利率风险管理所创设的机制安排，主要用来管理人民币利率波动的风险。

“互换通”解决了此前境外投资者开展人民币利率风险管理不便利、成本高等问题，有助于吸引更多国际投资者参与中国债券市场，进一步增强境外投资者持有债券等人民币资产的信心。

中国外汇交易中心市场二部总经理 卢向前：“互换通”将与“债券通”等机制互相协同，进一步释放境外投资者投资内地资本市场的潜力，这都有助提升国家金融市场对外开放的深度和广度，推动人民币国际化进程。

“互换通”入市境外机构投资者已达58家

自2023年5月“互换通”上线至今，累计入市的“互换通”境外机构投资者达到58家。与此同时，其交易量也稳步增长，覆盖机构类型不断增加。

数据显示，自2023年5月“互换通”上线至2024年4月末，累计入市的“互换通”境外机构投资者达到58家，包括商业银行、证券公司、资管公司等多种类型的合格机构投资者，覆盖十多个国家和地区。累计达成交易超过1.77万亿元人民币，日均交易清算量从上线首月不足30亿元，稳步提升至2024年4月日均交易量超过120亿元。同期，境外机构投资者在中国债券市场的托管余额累计增长近8000亿元。

境外投资者持续净买入中国债券

此次“互换通”为什么要推出优化措施呢？据了解，此前“互换通”已先行开通“北向互换通”，也就是香港及其他国家和地区的境外投资者，通过两地基础设施互联互通，参与内地银行间利率互换市场。

业务上线以来，境外投资者持续净买入中国债券。截至今年4月末，境外机构的人民币债券持仓规模接近历史最高水平。

而随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，境外投资者提出，希望“互换通”能够推出更多与国际成熟市场接轨的交易清算服务，帮助投资者更好管理风险，此次的优化措施，正是针对这些实际需求而推出的。

上海清算所业务一部总经理 程磊磊：此次推出了符合国际货币市场结算日惯例的利率互换合约，采用与国际市场统一的固定支付周期，每年只在固定的4个结算日产生资金收付，大大降低了境外机构内部交易管理难度，有利于境外机构衔接在不同国家开展的利率互换交易，便于其开展风险管理。此外，本次还推出了其他系统优化和优惠措施，这都有助更好满足投资者多样化风险管理需求，降低参与成本。

预计将有更多衍生品品种纳入“互换通”

专家表示，随着本次系列优化措施的推出，预计未来“互换通”交易规模和参与者将继续增加。

中国外汇交易中心市场二部总经理 卢向前：随着境外投资者持有的人民币资产规模持续增加，以及本次系列优化举措的推出，我们预计，未来“互换通”交易规模和参与者将继续增加。下一步，中国外汇交易中心将继续与其他金融基础设施通力合作，研究将境内更多利率衍生品品种纳入“互换通”框架。

同时，“互换通”有助于推动内地与香港金融市场协同发展，构建高水平金融开放格局，支持巩固提升香港国际金融中心地位。

上海清算所业务一部总经理 程磊磊：上海清算所会同合作机构的创新机制，实现交易清算一体化安排。在协议规则、入市交易、清算结算、风险管理等多个环节，降低境内外投资者参与难度与复杂度，为境内外投资者参与两地金融衍生品市场提供了更为便捷、高效的渠道。这有利于进一步加强香港与内地金融市场的深度合作，促进两地金融市场健康稳定发展。