近期，喜临门（603008）相继公告2021年度报告和2022年一季度报告。2021年，公司实现总营收77.72亿元，同比增长38.21，归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比增长78.29。2022年一季度，面对国内疫情多地发生的不利局面，公司经营有序开展、稳中有进；实现营业收入14.05亿元，同比增长12；扣非净利润0.49亿元，同比增长13。

喜临门始创于1984年，拥有38年专业床垫生产经验，也是国内首家在A股上市的床垫生产企业，在国内床垫行业处于领先地位，产能规模和营销网络布局均居于前列。近年来，公司不断深化“保护脊椎”和“深度好睡眠”的品牌定位，盯紧万亿睡眠经济市场的广泛需求，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，加大品牌年轻化焕新力度，不断挖深、拓宽公司的护城河。

睡眠经济前景广阔

当前，我国居民整体睡眠发展状况不容乐观。根据喜临门睡眠研究院联合中国社会科学院社会学研究所共同发布《中国睡眠研究报告2022》，针对我国居民睡眠情况的调查，64.75的被调查者每天实际睡眠时长不足8个小时，超过8个小时的比例仅为7.97。手机游戏、工作压力、情绪因素、饮食问题等诸多问题，长期困扰现代人的休息睡眠。其中，新手妈妈、大学生、职场人士、中小学生，这些群体的睡眠问题更加突出。

长期的睡眠质量不佳会影响人们的精神状态、健康质量，严重则还会诱发其他身体疾病。《中国睡眠研究报告2022》指出，严重失眠者患有抑郁症的可能性比普通人增加4倍左右；睡眠质量较差或有睡眠障碍的群体普遍免疫力差于睡眠正常个体，也更容易患肥胖症，心脏病、糖尿病等。

随着居民对睡眠问题的日益重视和了解，催生了“深度好睡眠”的长期需求。尽管中国睡眠经济起步较晚，但发展较为迅速。根据艾媒网数据，2020年我国睡眠经济整体市场规模达到3779亿元，2016至2020年复合增速达到9.6，并有望到2030年突破万亿元的规模。

床垫消费市场广阔 头部企业优先受益

睡眠经济产品主要分为家居硬件、药物保健和助眠APP 三类产品或服务模式。家居硬件除了寝具之外，还有手环、助眠仪等电子产品，以及传统寝具的智能化创新产品。根据头豹研究院的估算，家居硬件消费占睡眠经济约七成，药物保健消费占睡眠经济约两成。

床垫、软床等寝具作为与睡眠直接相关的产品，自然越来越收到人们的关注。国外研究表明，新的床垫可以使每晚的睡眠质量提升20，帮助人们更好地快速入睡。《中国睡眠研究报告2022》报告指出，41.61的被调查者认为“床垫的更换年限是4~6年”，约一半的被调查者认为“要根据年龄段更换使用合适的床垫”。

在床垫领域，根据CSIL等数据，2019年我国床垫市场规模达到768亿元，2011~2019年均复合增长率为12.2。海通证券研报指出，我国床垫市场规模仍有望保持扩张，一方面得益于“睡眠经济”的崛起；另一方面，床垫的消费属性亦更加凸显，消费能力、卫生意识的提升有望带动床垫更新频率的加快，消费者床垫更换频率有望进一步提升。

目前，床垫行业集中度仍相对分散，但是市场份额正加速向头部企业集中。根据相关机构研究报告，2020年出货额口径，美国床垫行业CR5占比接近70，我国床垫企业中，喜临门等CR5占比不足20。

我国床垫行业正迈入整合发展阶段，龙头企业有望优先受益。天风证券的研究指出，家居行业在渠道、产品、服务、制造每一个阶段做到极致，都可以带来集中度的提升。

具体而言，龙头企业对渠道多元化、精细化管理、经销商赋能的能力已经远超同行；信息化、物流、安装等过程也在持续精进；品牌研发投入多，消费者对品牌认知度提升；智造能力已和小品牌拉开差距，降低生产成本。龙头企业纷纷加码客餐卧一体化，产品矩阵不断丰富，有望充分利用主业务的流量入口，带动主业及新业务的同步发展。此外，由于疫情因素导致部分中小企业主动出清，让渡出一部分市场。

从品质领先向品牌领先 人货场全面发力

零售行业发展离不开“人货场”三个元素，对应了品牌运营、产品创新和渠道扩展三个层次。随着消费水平的提升，消费者需求开始细分。龙头企业在品牌竞争中，通过构建鲜明的品牌形象，有效占领各细分市场，提升整体市占率。在产品创新中，以强势产品为流量入口，延伸至其他产品的销售，构建大家居生态链。在渠道扩展中，构建全渠道销售网络。

近年来，喜临门持续推进从品质领先向品牌领先的转型，不断深化“保护脊椎”和“深度好睡眠”的品牌定位，注重品牌的内生培育和层次搭建，携手国际高端意大利沙发品牌“夏图”和“Mamp;D”，构建稳固的金字塔格局品牌矩阵，满足各层次客户的品牌需求。

特别是2021年以来，喜临门发力年轻一代消费者，将国潮品牌营销前置，通过加大品牌焕新力度，抢占心智，提前锁定新一代消费力。

2021年10月，公司宣布演员杨洋成为品牌全新代言人，加大品牌端年轻化。同期，公司发力大学生市场，与213所大学建立了长期合作关系，在以一线城市及长三角为主的大学路演超过1,600场，与超过300万大学生进行互动和品牌种草；与阿里体育开展合作，赞助CUBA中国大学生篮球联赛，引起了大学生的广泛关注。公司还与携程联合推出“深睡房”，计划未来3年覆盖全国5万家酒店，让更多消费者体验公司床垫产品。

为助推品牌“出圈”，公司携手头部卫视打造综艺IP。继2021年赞助《跨界喜剧王》、《青春环游记》、《奔跑吧》后，2022年继续赞助《闪光的乐队》《集合开心果》等多档综艺；力求在品牌焕新升级过程中，通过深受年轻人喜爱的综艺节目，以更自然的状态为观众提供情感陪伴。在构筑品牌公域流量内容生态上，公司借助小红书、B站、抖音、微信等众多头部KOL、KOC的深度种草、背书，向Z世代传递“深度睡眠”的健康理念与积极的生活态度。

在产品研发上，喜临门加大产品创新和品类拓展，床垫、软床产品的舒适性和功能性不断提升，倾力为消费者打造绿色、智能、舒适、健康的睡眠和居家体验。2021年，公司研发费用1.83亿元，同比增长47.05，营收占比达到2.36。截至2022年2月15日，喜临门有效专利812项，其中，国际专利20项，国内发明专利51项，实用新型专利296项。

近期，公司相继发布多款创新性产品。公司Smart Wave护脊深睡系统，拥有全球专利技术的分区空气弹簧，软硬随时可调，可以改善体压分布、脊柱正侧卧形态；智能床垫Smart 1，运用AI智能监测技术，通过实时追踪睡眠时长、体动、深浅睡、呼吸、心率等数据，提供更加科学的睡眠建议。公司还开发了具有抗菌防螨功能的学生床垫和拥有双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌床垫。

在渠道拓展上，公司逐步构建了一个以线下专卖店和线上平台为核心，分销店、商超家电店为补充的“1+N”全渠道销售网络。

由于床垫的使用功能特性，消费者偏向于实地、实物、实操的对比考察，线下门店可以让消费者近距离感受床垫产品，对于消费者的消费决定起到了关键性的作用。公司于2021年完成千店拓展计划，截至年底门店增加至4495家。在此基础上，2021年一季度，公司门店增加94家，总数达到4589家。公司还布局了商超、家电、家装等新类型渠道，发掘新增量。

线上渠道方面，公司已经与天猫、京东、苏宁易购等主要电商平台形成深度合作。同时紧跟流量潮流，积极布局直播电商渠道，抖音直播间已经超过10个。2021年“双11”期间，公司在天猫、京东、苏宁三大电商平台上，均斩获床垫类目销量第一，并在智能床垫、乳胶床垫、弹簧床垫等五个细分市场上勇夺第一。

靓丽的业绩表现，正是公司品牌领先战略的证明。2021年，公司自主品牌业务实现收入51.74亿元，同比增长65，其中线下业务营收40.76亿元，同比增长65，线上业务营收10.98亿元，同比增长63。2022年一季度，公司自主品牌零售业务收入继续保持增长势头，并在“红星美凯龙FUN肆嗨购物节”国潮榜排名中荣获第一名。

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